leyu·乐鱼(中国)体育官方网站华创宏观11月PMI数据点评：出产强正在中逛设备创制业，需求弱正在企业感触弱，上逛需求弱、住户消费弱
11月创制业PMI为49.4%，前值为49.5%，回落0.1个百分点。分项来看：1）PMI出产指数为50.7%，前值为50.9%，回落0.2个百分点。2）PMI新订单指数为49.4%，前值为49.5%，回落0.1个百分点。PMI新出口订单指数为46.3%，前值为46.8%。3）PMI从业职员指数为48.1%，前值为48.0%。4）供货商配送功夫指数为50.3%，前值为50.2%。5）PMI原资料库存指数为48.0%，前值为48.2%。
其他行业来看：1）兴办业：11月，兴办业商务行径指数为55.0%，比上月上升1.5个百分点。2）办事业：11月，办事业商务行径指数为49.3%，比上月降落0.8个百分点。3）归纳产出：11月份，归纳PMI产出指数为50.4%，比上月降落0.3个百分点。
咱们巡视创制业的三个不交叉的板块：上逛根蒂原资料行业、中逛设备创制业、下逛消费品创制业。遵照中采数据：1）上逛根蒂原资料：11月出产指数为47.5%，较上月降落1.1个百分点，延续2个月运转正在压缩区间。2）中逛设备创制业：11月出产指数为54.2%，较上月上升1.2个百分点，且延续10个月运转正在扩张区间，显示本年今后设备创制业一连维系较好升势。3）下逛消费品创制业：11月出产指数为50.9%，较上月降落1.5个百分点。
1）企业感触上，需求亏损。遵照中采解读，“（创制业）响应墟市需求亏损的企业比重为60.6%，正在延续3个月运转正在60%以下后再次回到60%以上。”“（非创制业）响应墟市需求亏损的企业比重仍正在57%以上。”
2）商品消费及办事消费转弱，遵照统计局解读，“受假期效应消退等身分影响，办事业商务行径指数为49.3%，比上月降落0.8个百分点”。遵照中采解读，“消费品创制业墟市需求正在电商促销季事后增速有所回调，消费品创制业新订单指数为50.1%，较上月降落1.7个百分点。”
3）根蒂原资料，外里需双弱，此中内需弱或与地产相闭。遵照中采解读，“根蒂原资料行业新订单指数和新出口订单指数离别为45.7%和42.5%，较上月降落0.7个和3.3个百分点，均延续2个月降落，显示根蒂原资料墟市需求加疾压缩，此中外需压缩尤为了得。”遵照Wind数据，11月三十大中都会地产出卖面积、螺纹钢外观消费等数据涌现偏弱。
1）对待中逛设备创制业，强供应下，或也加剧了代价下跌的压力。汽车，遵照乘联会数据，“终端调研显示，11月中旬乘用车总体墟市扣头率约为19.0%，终端优惠程度与10月底（18.9%）根本持平”。光伏，遵照Wind数据，光伏行业归纳代价指数（SPI）11月下跌12.3%，本年1-11月累计下跌65.6%。
2）对待上逛原资料，弱需求下，代价同样有压力。一方面，创制业PMI出厂代价指数。11月为48.2%，延续两个月低于盛衰线。另一方面，参考中邦大宗商品代价总指数（基于现货代价编制），11月今后下跌1.1%。
强正在中逛设备创制业。咱们巡视创制业的三个不交叉的板块：上逛根蒂原资料行业、中逛设备创制业、下逛消费品创制业。需求提示的是能手艺创制业正在口径上与上逛、中逛存正在较众重叠之处，可近似看作中逛的一个子集。
遵照中采解读：1）上逛根蒂原资料：11月出产指数为47.5%，较上月降落1.1个百分点，延续2个月运转正在压缩区间。2）中逛设备创制业：11月出产指数为54.2%，较上月上升1.2个百分点，且延续10个月运转正在扩张区间，显示本年今后设备创制业一连维系较好升势。3）下逛消费品创制业：11月出产指数为50.9%，较上月降落1.5个百分点。
可辅助验证中逛设备创制业出产偏强的数据席卷：1）能手艺创制业：据中采解读，“能手艺创制业出产指数为52.3%，较上月上升3.8个百分点，正在10月短暂降至50%以下后疾速回到扩张区间，显示能手艺创制业出产韧性较好。”
2）中逛设备创制业细分行业：遵照统计局解读，“金属成品、通用开发、铁途船舶航空航天开发等行业出产指数均高于55.0%，联系行业出产维系较疾增进”。
1）企业感触上，需求亏损。遵照中采解读，“（创制业）企业对墟市需求亏损的感触有小幅上升迹象，企业视察显示，响应墟市需求亏损的企业比重为60.6%，较上月上升0.7个百分点，正在延续3个月运转正在60%以下后再次回到60%以上。”“（非创制业）企业视察显示，响应墟市需求亏损的企业比重仍正在57%以上。”
2）商品消费及办事消费，邦庆、双十一促销之后，需求回落。遵照统计局解读，“受假期效应消退等身分影响，办事业商务行径指数为49.3%，比上月降落0.8个百分点”。遵照中采解读，“消费品创制业墟市需求正在电商促销季事后增速有所回调，消费品创制业新订单指数为50.1%，较上月降落1.7个百分点。”
3）根蒂原资料，外里需双弱，此中内需弱或与地产相闭。遵照中采解读，“根蒂原资料行业新订单指数和新出口订单指数离别为45.7%和42.5%，较上月降落0.7个和3.3个百分点，均延续2个月降落，显示根蒂原资料墟市需求加疾压缩，此中外需压缩尤为了得。”遵照Wind数据，11月三十大中都会地产出卖面积、螺纹钢外观消费等数据涌现偏弱。
依旧有压力。1）创制业全部而言，巡视创制业PMI出厂代价指数。11月为48.2%，延续两个月低于盛衰线
巡视汽车与光伏。汽车，遵照乘联会11月24日的申诉，《【预测】11月狭义乘用车零售估计208.0万辆，新能源估计82.0万辆》，“终端调研显示，11月中旬乘用车总体墟市扣头率约为19.0%，终端优惠程度与10月底（18.9%）根本持平，始末了众轮‘内卷’，厂商和经销商汇集都面对较大的压力。”光伏，遵照Wind数据，光伏行业归纳代价指数（SPI）11月下跌12.3%，本年1-11月累计下跌65.6%。3
为49.4%，前值为49.5%，回落0.1个百分点。简直分项来看：1）PMI出产指数为50.7%，前值为50.9%，回落0.2个百分点。2
新订单指数为49.4%，前值为49.5%，回落0.1个百分点。PMI新出口订单指数为46.3%，前值为46.8%。3）PMI从业职员指数为48.1%，前值为48.0%。4）供货商配送功夫指数为50.3%，前值为50.2%。5）PMI原资料库存指数为48.0%，前值为48.2%。其他紧要分项来看：
和48.2%，出厂代价指数延续两个月低于盛衰线，购进代价指数低于前值。遵照中采解读，“邦际大宗商品代价趋于下跌，于是对邦际大宗商品墟市依赖水平较高的根蒂原资料行业的购进代价指数较上月降落6个百分点。企业视察显示，响应原资料本钱高的企业比重为40.2%，较上月降落3.1个百分点，延续2个月降落。”2
11月，采购量指数回落至49.6%，前值为49.8%。原资料库存指数为48.2%，前值为48.5%。遵照中采解读，“11月出产增速稳中略降启发原资料采购小幅放缓，对原资料代价的支持有所削弱”。产制品库存指数为48.2%，前值为48.5%。进口指数为47.3%，前值为47.5%乐鱼体育官方网站。3
月进出口指数均有所回落。11月，新出口订单指数为46.3%，前值为46.8%。进口指数为47.3%，前值为47.5%。遵照中采解读，“根蒂原资料墟市需求加疾压缩，此中外需压缩尤为了得”。4
11月，兴办业商务行径指数为55.0%，比上月上升1.5个百分点。遵照中采解读，“细分行业数据显示，衡宇兴办业和兴办粉饰业商务行径指数较上月均有明明上升，均正在54%以上的较高程度，正在必然水平上响应保交楼联系行径正在加疾推动。”5
11月，办事业商务行径指数为49.3%，比上月降落0.8个百分点。遵照统计局解读，“从行业看，与住户出行和消费亲热联系的办事行业上月受邦庆假期启发变成较高基数，本月指数高位回调，铁途运输、航空运输、住宿、餐饮、文明体育文娱等行业商务行径指数回落”。遵照中采解读，“金融业商务行径指数和新订单指数较上月均有明明上升。岁晚企业资金需求趋升，金融业供需生动也显示了金融对实体经济的救援力度。”6
月，创制业出产谋划行径预期指数为55.8%，比上月上升0.2个百分点。遵照统计局解读，“从行业看，食物及酒饮料精制茶、制纸印刷及文教体美娱用品、汽车等行业出产谋划行径预期指数均位于59.0%以上较高景气区间，企业对行业开展预期安静向好。”11月，办事业交易行径预期指数为59.3%，比上月上升1.8个百分点，遵照统计局解读，“注解无数办事业企业对异日行业克复开展信念较强。”。11月，兴办业交易行径预期指数为62.6%，遵照统计局解读，“正在高位景气区间连续上行，兴办业企业对近期墟市开展信念稳中有升。”遵照中采解读，“兴办业和办事业的交易行径预期指数较上月均有差别水平上升，离别创出自本年5月和本年7月今后的新高。21个行业中，17个行业交易行径预期指数较上月上升，显示墟市乐观预期较为遍及。”
11月份，归纳PMI产出指数为50.4%，比上月降落0.3个百分点，仍高于临界点，遵照统计局解读，“注解我邦企业出产谋划行径总体连续扩张。组成归纳PMI产出指数的创制业出产指数和非创制业商务行径指数离别为50.7%和50.2%。”8）分企业类型：大型企业PMI维系扩张。大型企业PMI为50.5%，比上月降落0.2个百分点，延续6个月维系正在扩张区间。遵照中采解读，“较量来看，大、中、小企业PMI根本上都与上月持平。连合前期指数走势，方今大、中、小企业运转都进入相对安定形态，协同性有所晋升。”
简直实质详睹华创证券查究所11月30日宣告的申诉《【华创宏观】出产强正在哪？需求弱正在哪？——11月PMI数据点评》。